HAB CYCLE RADAR™
de la transition du cycle
Une lecture structurée des taux, du crédit, de la liquidité, de la structure des marchés et de la macroéconomie afin d'identifier les changements progressifs de régime.
La stabilisation n'est pas rompue, mais le coût du capital et le choc énergétique dégradent clairement l'équilibre du cycle.
Le changement majeur de la séance du 1er septembre ne vient
pas d'un stress du crédit, mais d'une nouvelle détérioration
des conditions financières. Les rendements obligataires restent
élevés tandis que la remontée du pétrole réintroduit un risque
inflationniste au moment où les marchés réévaluent la trajectoire
future de la politique monétaire.
Le VIX évolue désormais autour de 15,88,
contre une clôture précédente de 14,92. La volatilité reste
très éloignée d'un régime de stress systémique, mais sa hausse
de plus de 6% montre une remontée de la demande de protection.
Le signal passe donc de positif à WATCH.
Sur le plan macroéconomique, l'ISM Manufacturing d'août
s'établit à 54,6, contre 55,6 en juillet.
Les nouvelles commandes ralentissent également à
53,7 contre 56,7. L'industrie américaine
reste donc en expansion, mais son momentum se modère.
Plus important encore, l'indice ISM Prices reste à
71,1, ce qui devient particulièrement
important dans un environnement où le pétrole remonte fortement.
Le crédit reste néanmoins l'élément qui empêche de qualifier
la situation de Risk-Off systémique. Les dernières observations
disponibles des spreads High Yield ne montrent pas de rupture
comparable à un épisode de stress financier.
Le HAB Cycle Radar™ reste donc en
STABILISATION, mais avec un score abaissé
à 50/100. La frontière avec CLEANING ne
constitue pas encore le scénario central, mais le passage vers
TRANSITION est désormais plus exigeant : il faudrait une détente
des rendements, une stabilisation du pétrole, une volatilité
qui se normalise et une participation actions qui résiste
à ce durcissement des conditions financières.
Les 5 piliers du Radar
Le Radar mesure la convergence entre les conditions financières, le crédit, la liquidité, la structure du marché et la dynamique macroéconomique.
Convergence des 5 piliers
La forme du Radar permet d'identifier immédiatement les composantes qui soutiennent ou freinent la transition du cycle.
Les signaux surveillés
Au 1er septembre, le principal changement est la combinaison taux élevés + pétrole en hausse + volatilité en remontée, alors que le crédit et la macro résistent encore.
Ce qui maintient la stabilisation
Ce qui bloque la Transition / Risk-On
HAB Veto Engine™
Un score global élevé ne suffit pas à valider un régime Risk-On. Les conditions de crédit, les taux, la liquidité, l'inflation et la participation du marché doivent rester compatibles.
Les dernières données disponibles du crédit ne signalent pas de rupture systémique. Le crédit demeure le principal ancrage du régime de stabilisation.
Les rendements longs restent à des niveaux restrictifs. Le 10 ans officiel a clôturé le 31 août à 4,75%. La hausse mondiale des rendements augmente le coût du capital et réduit la marge de revalorisation des actifs risqués.
La liquidité ne fournit toujours pas une impulsion suffisamment large pour neutraliser le durcissement provenant des marchés obligataires.
La participation du marché doit maintenant démontrer qu'elle peut résister simultanément à des taux élevés, à un pétrole supérieur à 90 dollars et à une remontée de la volatilité.
Le Brent autour de 92,66 dollars et un ISM Prices à 71,1 constituent une combinaison défavorable à une détente rapide des conditions monétaires.
L'ISM Manufacturing à 54,6 et les New Orders à 53,7 ne correspondent pas à une contraction généralisée. Le risque immédiat vient davantage d'une économie encore résistante confrontée à une nouvelle impulsion inflationniste.
Évolution du Cycle Score
Après une progression jusqu'à 56, le score s'est retourné à 53, puis 52 et désormais 50. Cette séquence traduit une perte de momentum sans rupture, à ce stade, du régime de stabilisation.
Interprétation du score
Stress systémique, détérioration du crédit et réduction généralisée du risque.
Nettoyage des excès et recherche progressive d'un nouvel équilibre.
Le crédit et la macro résistent encore, mais plusieurs conditions nécessaires à une nouvelle expansion restent absentes.
Amélioration synchronisée de plusieurs composantes financières et économiques.
Participation large, liquidité constructive, crédit sain et conditions financières favorables.
Une approche multi-factorielle
Le HAB Cycle Radar™ ne cherche pas à prédire précisément un sommet ou un point bas. Son objectif est d'identifier la transition entre différents régimes financiers et économiques à travers la convergence des taux, du crédit, de la liquidité, de la structure du marché et de la macroéconomie. Le HAB Veto Engine™ permet également d'empêcher une lecture excessivement optimiste du score lorsqu'un risque majeur reste actif.
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